央行3000亿元SLO维稳资金面

字体: - 收藏 2013-12-23 来源: 作者:

文章导读:   时隔半年,银行间市场资金紧张态势再现,但央行的应对已显得更为积极主动。   12月20日,央行发表声明,针对今年末货币市场出现的新变化,央行已连续三天通过短期流动性调节工具(SLO)累计向市场注入超过3000亿元流动性。这是继12月19日宣布动用SLO后,央行的再次喊话,其稳定市场预期的意图十...

   时隔半年,银行市场资金紧张态势再现,但央行的应对已显得更为积极主动。

   12月20日,央行发表声明,针对今年末货币市场出现的新变化,央行已连续三天通过短期流动性调节工具(SLO)累计向市场注入超过3000亿元流动性。这是继12月19日宣布动用SLO后,央行的再次喊话,其稳定市场预期的意图十分明显。

   据接近央行的人士分析,按照往年经验,每年年底市场流动性状况受财政收支情况因素影响较大。

   而针对当前短期的流动性紧张,折中之下,今年1月才创设的SLO便成了央行的首选。

   央行主动喊话

   “十一”以后,银行间的资金面就持续紧张,尤其是最近一两周,上海银行间同业拆放利率(Shibor)出现了大幅度攀升的现象。

   民生银行金融市场部研究中心研究员马跃称,12月中旬以后,准备金补缴成为流动性再度紧张的导火索,市场资金面的紧张情绪不断发酵。

   12月19日,Shibor延续了此前多日的上扬趋势,当天所有品种的Shibor全线上升。其中,2周Shibor上涨113.9个基点,达到6.2180%的水平;1周Shibor激增57个基点,达到6.4720%的水平。

   在经历了6月的资金紧张后,市场显得颇为不淡定,对于6月事件重演的担心开始在交易员之间蔓延。

   12月19日晚间,央行发表声明称,央行已运用短期流动性调节工具(SLO)调节市场流动性。

   此举在一定程度上纾缓了市场的紧张情绪,但机构仍对资金面紧张忧心忡忡。这直接体现在12月20日的Shibor上。当日,各品种Shibor继续全线上涨,其中,1周、2周、1月品种,利率均突破了7%的水平。要知道,目前一年期定期存款的利率不过3%。

   一般而言,年底银行有“冲时点”的冲动,按照以往经验,到年底的资金往往都比较紧张。但短期利率超过7%,已远高于往年的水平。鉴于这种情况,20日晚间,央行再次喊话:已连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性。

   与前一天不同的是,央行这次还将3000亿这个具体金额透露出来,其安抚市场的用意十分明显。

   马跃认为,央行选择SLO可能意在缓解市场紧张情绪的同时,避免市场对货币政策和利率引导方向做出不必要的猜测。

   应对流动性冲击波

   事实上,比起SLO,市场更加期待央行的逆回购操作。就在19日当天,市场还预期央行将重启逆回购,但事与愿违,央行连续两周暂停了逆回购。

   接近央行的人士分析,央行主要的一个担心,是到年底财政支出突然增大的问题。

   以2012年为例,央行公布的货币当局的资产负债表显示,2012年11月,政府存款规模高达31599亿,但到了12月,这个数字迅速降为20753亿,也就是说,政府存款在1个月的时间内减少了超过1万亿的规模。

   政府存款也叫国库存款,集中了税收收入、非税收入、基金收入和央企红利上缴收入,其中非税收入等通过过渡账户最终汇总到国库。

   截至2013年10月底,货币当局资产负债表上的政府存款规模已高达41163亿元。这意味着,按照往年经验,今年年底财政“突击花钱”的规模可能尤甚往年。

   交通银行金融研究中心研究员鄂永健就称,按往年规律,年末集中支出的现象——12月财政资金集中投放——仍有较大可能出现,这将形成年末1.2万亿以上的资金投放。

   分析人士认为,年底“突击花钱”与制度设计有关系,如果下拨的款项不在当年花完,会影响第二年的预算基数或者会被收回,这就会产生很强的“突击花钱”动力。

   显然,如此巨量的资金放出,将极大解决当前资金面紧张的情况。但问题的关键在于,央行并不掌握这些财政资金的具体投放规模和节奏。难题由此形成:一方面,银行间资金利率高企;另一方面,年底“突击花钱”的靴子不知何时落下。以调节短期流动性为目标的SLO由此走向舞台中央。

   SLO于今年1月创立,在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用,以7天期内短期回购为主,也就是说,即使用SLO投放流动性,其期限亦能控制在7天以内。

   对于如此操作的原因,央行在声明中委婉地表示,历年年末市场流动性状况受财政收支情况等因素影响较大。如必要,将据财政支出进度情况,继续向符合条件的金融机构通过SLO提供流动性支持。

   资金面料将紧平衡

   在透露通过SLO投放了3000亿元流动性的同时,央行还称,目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元,为历史同期相对较高水平。

   所谓备付金,是指商业银行除按存款的一定比例向央行上缴法定存款准备金外,为了业务支付的需要,还要在央行储存一定数额应付日常业务需要的资金。通常情况下,全部金融机构备付金保持在六七千亿元左右,即可满足正常的支付清算需求。

   与此同时,央行还提示,主要商业银行合理调整资产负债结构,提升流动性管理的科学性和前瞻性。

   事实上,早在6月流动性紧张事件后,央行也曾要求,商业银行加强流动性和资产负债管理。其一,避免非理性行为,保持日常流动性合理水平。其二是,合理安排资产负债总量和期限结构,谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险。

   对于下一阶段的流动性情况,多位接受《第一财经日报》采访的人士均认为,年底之前,资金面仍将紧张。

   马跃判断称,未来,随着央行出手对短期流动性进行调节,以及财政存款面临季节性投放,银行间市场资金面的恐慌情绪应会得到缓解,6月底的资金面危机料不会出现。

   但马跃同时称,年末机构考核压力加大、大行资金融出意愿下降、现金需求增加和随后的存款准备金上缴等负面因素仍未消除,资金面仍有较大可能维持较为紧张的局面。



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[责任编辑:李明]

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